二、基礎建設投資力度待提升，后期樓市銷售有望回暖

2014年我國三季度GDP同比增長7.3%，較二季度下滑0.2個百分點，在經(jīng)濟三期疊加的壓力下，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩及房地產(chǎn)市場深度調整，均拖累經(jīng)濟減速，處于結構調整階段。我國投資、消費增速繼續(xù)下滑，即使9月出口大增15.3%，也難以彌補內需疲弱對經(jīng)濟的影響。

2014年1-9月份，全國固定資產(chǎn)投資同比名義增長16.1%，增速較1-8月回落0.4個百分點，持續(xù)三月下滑。同期，基礎建設投資同比增長22.2%，增速較1-8月下滑1.3個百分點，同樣持續(xù)三月下滑。不過，9月全國財政支出同比增長9.1%，較上月回升2.9個百分點，對于后期政府在基礎設施投資力度方面尚待觀察，主要是全國財政收入延續(xù)低速增長。9月全國財政收入同比增長6.3%，較上月僅回升0.2個百分點，處于年內次低水平。

圖二：固定資產(chǎn)投資、基建投資、制造業(yè)投資增速走勢

（來源：大宗商品數(shù)據(jù)終端）

而造成地方財政緊張的主因，是房地產(chǎn)相關稅收增幅回落，9月樓市低迷態(tài)勢還在延續(xù)。2014年1-9月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長12.5%，增速比1-8月份回落0.7個百分點；商品房銷售面積同比下降8.6%，降幅比1-8月份擴大0.3個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比增長2.3%，增速比1-8月份回落0.4個百分點。

圖三：房地產(chǎn)開發(fā)投資、銷售、新開工增速走勢

（來源：大宗商品數(shù)據(jù)終端）

不過，隨著首套房認定標準放松，降低公積金貸款購房成本等樓市利好政策的推出，10月樓市成交出現(xiàn)回暖。據(jù)銀河證券最新數(shù)據(jù)顯示，上周（10月11日至10月17日），國內38個城市樓市成交量為6.2萬套，環(huán)比大增47.6%，同比下降13.8%，打破9月末創(chuàng)下的今年以來單周最高成交記錄5.9萬套。上周一線城市成交環(huán)比大漲111.4%，二線與三線城市成交分別環(huán)比上升37.6%和48.1%。

在政策的推動下，房地產(chǎn)市場已出現(xiàn)積極的一面，如果持續(xù)回暖，勢必會影響到工程機械、家電、金屬制品、鋼鐵等相關行業(yè)需求。不過，短期內房地產(chǎn)開發(fā)投資低增長態(tài)勢或難以扭轉，主要是企業(yè)庫存繼續(xù)攀升、資金回款壓力大，仍以降價促銷為主。

三、實體經(jīng)濟融資需求依然偏弱，央行或加大定向寬松力度

2014年9月份社會融資規(guī)模為1.05萬億元，比上月多945億元，比去年同期少3598億元。其中，表內融資增加8034億元，環(huán)比多增1210億元；表外融資減少98億元，商業(yè)銀行表外業(yè)務加強監(jiān)管的政策收效；直接融資2478億元，環(huán)比增加314億元。