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10月宏觀看鋼市 需求回暖壓力仍大

2014/10/20 14:00:56

圖四:銀行表內(nèi)外業(yè)務(wù)及企業(yè)直接融資對(duì)比

(來源:大宗商品數(shù)據(jù)終端)

9月人民幣貸款增加8572億元,同比多增702億元,環(huán)比多增1515億元,顯示央行定向?qū)捤纱胧┬Ч@現(xiàn),銀行貸款投放意愿增強(qiáng)。不過,非金融企業(yè)及其他部門貸款回暖,主要是短期貸款拉動(dòng),中長期貸款改善并不明顯,顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求依然偏弱,投資意愿不強(qiáng)。

9月M2同比增長12.9%,較上月回升0.1個(gè)百分點(diǎn),主要是財(cái)政性存款下放、新增信貸回暖以及央行實(shí)施5000億SLF。當(dāng)月財(cái)政存款減少3137億,顯示財(cái)政支出力度有所增強(qiáng),需關(guān)注基礎(chǔ)建設(shè)投資力度是否加大。

9月M1同比增長4.8%,較上月回落0.9個(gè)百分點(diǎn),增速回落明顯。不過,由于央行遏制了季末沖時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)象,M2增速是剔除基期“沖時(shí)點(diǎn)”因素影響后的可比口徑數(shù)據(jù),而對(duì)M1增速依然用原來的方法計(jì)算,所以當(dāng)月M1增速可能存在一定程度的低估。

圖五:M1和M2同比增速走勢

(來源:大宗商品數(shù)據(jù)終端)

繼7月和9月央行下調(diào)14天正回購利率之后,10月14日再次下調(diào)正回購利率至3.4%,顯示央行意圖通過引導(dǎo)貨幣市場利率。同時(shí),業(yè)內(nèi)消息人士透露,數(shù)家股份制商業(yè)銀行已接獲中國央行的通知,將通過SLF獲得流動(dòng)性支持,共計(jì)金額約2000億元人民幣。不過有券商報(bào)告稱,央行投放規(guī)模可能更多,形式也不排除是抵押補(bǔ)充貸款(PSL)。一旦消息屬實(shí),激勵(lì)銀行將更多的流動(dòng)性配置于信貸類資產(chǎn)。

目前市場資金面總體呈現(xiàn)偏松的態(tài)勢,但是銀行惜貸情緒較重。在外匯占款投放基礎(chǔ)貨幣渠道枯竭的情況下,預(yù)計(jì)后期央行繼續(xù)通過SLF等工具投放資金、下調(diào)正回購利率,加大定向?qū)捤闪Χ取?/p>

總體來看,由于三季度經(jīng)濟(jì)下行壓力大,政府或?qū)⑦M(jìn)行適度的預(yù)調(diào)、微調(diào),力爭把經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定在一個(gè)合理、合適的區(qū)間。考慮到就業(yè)和物價(jià)形勢總體穩(wěn)定,全面放松貨幣政策的概率較低。目前樓市銷售回暖提振建筑鋼材市場信心,但房地產(chǎn)企業(yè)仍面臨著庫存高資金緊等問題,短期房地產(chǎn)開發(fā)投資或延續(xù)低速增長。基建投資仍受制于地方財(cái)政緊張,全國新開工項(xiàng)目計(jì)劃投資增速還在下滑,而工業(yè)品需求復(fù)蘇力度依然乏力。隨著淡季臨近,后期鋼市需求不可盲目樂觀,樓市回暖的程度尚待觀察。近期國內(nèi)鋼價(jià)反彈受APEC會(huì)議影響較大,河北省鋼企通過強(qiáng)制性限產(chǎn),暫時(shí)緩解了鋼鐵行業(yè)供需壓力,一旦產(chǎn)能重新釋放,中長期來看仍面臨震蕩調(diào)整的壓力。

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